El petróleo dejó de comportarse como un mercado predecible y hoy responde cada vez más a factores geopolíticos y riesgos globales, lo que abre un nuevo frente de incertidumbre para economías como la mexicana. Así lo advierte un análisis del Departamento de Estudios de Capitaria, que señala que el crudo ha entrado en una fase de alta volatilidad con implicaciones directas en ingresos públicos, inflación y tipo de cambio.

Volatilidad extrema, presión fiscal

De acuerdo con el informe, el West Texas Intermediate (WTI), referencia clave para México, ya no se rige exclusivamente por la oferta y la demanda. En cambio, su comportamiento está cada vez más condicionado por eventos externos difíciles de anticipar.

Este cambio representa un riesgo relevante para las finanzas públicas, dado que el país mantiene una dependencia parcial de los ingresos petroleros. Históricamente, el mercado ha registrado episodios extremos, con desplomes acumulados superiores al 80% y caídas diarias cercanas al 40%.

“Hoy el petróleo es mucho más que un commodity. Es un activo que refleja el nivel de tensión global, y eso introduce una capa adicional de incertidumbre para economías como la mexicana”, explicó Kevin Carvajal, Especialista en Mercados y Estrategias de Inversión de Capitaria.

Geopolítica redefine el mercado

El análisis identifica que la geopolítica ha retomado un papel central en la formación de precios del crudo. Tensiones en Medio Oriente –particularmente entre Irán, Israel y Estados Unidos– incrementan el riesgo sobre el suministro energético global, incluyendo rutas clave como el Estrecho de Ormuz.

En este contexto, el mercado puede reaccionar incluso ante expectativas de riesgo. “El petróleo está empezando a anticipar escenarios. Basta con que aumente el riesgo de interrupción para que el precio incorpore esa expectativa”, señaló Carvajal.

Impacto en inflación y tipo de cambio

El informe advierte que un entorno de mayor volatilidad tiene efectos directos sobre la economía mexicana. Por un lado, puede presionar los precios de combustibles y transporte, impactando la inflación. Por otro, puede generar movimientos en el tipo de cambio, dada la relevancia del sector energético en la balanza externa.

Además, la incertidumbre complica la planeación fiscal y energética, en un momento donde la estabilidad de ingresos resulta clave para el gasto público.

Un mercado de eventos extremos

Capitaria subraya que el cambio en el comportamiento del petróleo es estructural. El mercado ha mostrado movimientos diarios de hasta 43.7% y rebotes superiores al 30%, reflejando la presencia de eventos extremos o “shocks de cola”.

“El error es analizar el petróleo como un promedio. Es un activo de episodios extremos. Y en el contexto actual, estos episodios pueden ser más frecuentes”, concluyó el especialista.

En este escenario, el petróleo deja de ser únicamente una fuente de ingresos para México y se consolida como un factor de riesgo que puede amplificar choques externos y presionar la estabilidad macroeconómica.

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El alza internacional del crudo tras la escalada del conflicto en Medio Oriente no anticipa un “gasolinazo” en México, pero sí podría tener un costo relevante para las finanzas públicas, señalan expertos.

El precio de la gasolina regular se mantendría por debajo del umbral pactado de 24 pesos por litro, sin embargo, la contención dependerá de la activación de estímulos fiscales que reducirían la recaudación del IEPS.

Ramsés Pech, analista del sector energético, descartó que México tenga aumentos significativos en el precio de la gasolina regular. Explica que el precio de la Magna se mantiene pactado por debajo de los 24 pesos por litro y que, en caso de variaciones internacionales, el movimiento del crudo podría acotarse a un rango cercano a 10 dólares por barril respecto al cierre previo.

Pech advirtió que, si el entorno internacional presiona los precios del Diésel o la gasolina Premium, el Gobierno podría optar por aplicar estímulos fiscales para evitar incrementos visibles.

“Este estímulo impactaría negativamente las finanzas nacionales, ya que disminuiría la recaudación del impuesto IEPS”, subraya.

En la gasolina regular la estrategia podría consistir en no otorgar estímulo y absorber el incremento en las terminales de almacenamiento.

 “En ambos casos, la nación enfrentaría una reducción en la recaudación por IEPS”, señala el especialista.

El mecanismo dependerá del cálculo semanal que realiza la Secretaría de Hacienda para determinar el nivel de estímulo aplicable.

Alejandro Montufar, director de PetroIntelligence, coincidió en que el impacto, hasta ahora, no es extraordinario.

“El precio de la MME se verá impactado, aunque la magnitud no es extraordinaria. El impacto en los precios internacionales ha sido moderado”, afirma.

Montufar descartó un rompimiento del acuerdo voluntario para fijar la gasolina regular en 24 pesos a nivel nacional, aunque reconoce presión.

“No se prevé incumplimiento por parte del pacto voluntario, aunque ciertamente existirá presión”, puntualiza.

Incluso considera que el esquema sigue siendo sostenible porque en meses recientes los niveles internacionales permitieron a PEMEX fortalecer las bases del acuerdo.

En el caso del Diésel y la gasolina Premium, la presión podría ser mayor, dado su vínculo más directo con referencias internacionales. Si el alza se mantiene, no se descarta que Hacienda active estímulos en la próxima revisión semanal.

“Es posible que se activen los estímulos el próximo viernes si el alza se mantiene, pero se prevé sea moderada”, agregó Montufar.

En 2022 el Gobierno mexicano utilizó subsidios amplios para amortiguar el impacto de la guerra en Ucrania sobre los combustibles, sacrificando ingresos fiscales para contener la inflación.

Pech recordó que, si el precio del barril se eleva de forma sostenida, podría replicarse ese esquema.

“Se utilizarían recursos del erario público para amortiguar el impacto del incremento”, explicó.

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Los futuros del Brent, el referente europeo, se situaron alrededor de 79 a 80 dólares por barril este lunes, tras haber alcanzado máximos cercanos a los 82 dólares en operaciones intradía como reacción inmediata a los ataques de Estados Unidos e Israel contra instalaciones e infraestructura iraní, incluidos centros estratégicos de producción y tránsito.

El crudo estadounidense WTI se cotizó en torno a 72 dólares por barril, consolidando un salto que refleja el nerviosismo en los mercados ante el agravamiento de las tensiones.

La fuerte subida del petróleo responde a un agravamiento de la crisis geopolítica que marcó un punto de inflexión el fin de semana, cuando las fuerzas de Estados Unidos e Israel llevaron a cabo ataques aéreos en territorio iraní y se reportó la muerte de Alí Jamenei, el líder supremo de Irán.

En respuesta, Teherán intensificó sus operaciones militares en el Golfo Pérsico, generando un clima de incertidumbre sobre la continuidad del suministro energético desde una de las regiones más productivas del mundo.

Más allá de los ataques, el elemento que más presionó a los precios fue la disrupción del tránsito por el Estrecho de Ormuz, un corredor marítimo estrecho entre el Golfo Pérsico y el mar de Omán por donde circula cerca de una quinta parte del petróleo crudo que se comercia internacionalmente.

Aunque Teherán no ha declarado oficialmente el cierre, múltiples operadores navieros y las petroleras han suspendido de facto sus envíos por razones de seguridad tras ataques a buques y advertencias de fuerzas iraníes, lo que ha dejado al estrecho prácticamente inactivo en los últimos días.

Si las exportaciones que habitualmente cruzan por allí se detienen o se desvían por rutas alternativas de menor capacidad, el mercado global podría enfrentar una contracción efectiva de 8 a 10 millones de barriles diarios, según estimaciones de analistas del sector.

Esta pérdida, en un mercado ya tensionado por recortes previos en la producción y una demanda que se mantiene sólida, explica el incremento abrupto en las primas de riesgo que los actores financieros están dispuestos a pagar por el crudo.

La reacción de los precios no solo es inmediata por el temor a una restricción de oferta, sino también por la posibilidad de que un conflicto prolongado pueda llevar a escenarios todavía más adversos, ya que varias casas de análisis y operadores consideran que, si el Estrecho de Ormuz permaneciera cerrado o severamente limitado por más tiempo, los precios podrían acercarse o incluso superar los 100 dólares por barril en las próximas semanas, un nivel que no se ve de manera sostenida desde crisis previas en la región.

Además de la dinámica pura de oferta y demanda, este shock geopolítico impacta en los mercados financieros globales y las expectativas de inflación.

Las acciones de sectores sensibles al precio de la energía, como transporte y consumo discrecional, han reaccionado con caídas en bolsas europeas y estadounidenses mientras los activos de refugio ganan terreno entre los inversionistas.

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La posibilidad de una interrupción en esta vía ha generado un efecto inmediato en los mercados: el precio del crudo Brent superó los 92 dólares por barril, un aumento de más del 8% en menos de 72 horas, mientras que el el crudo WTI registró un incremento de 7 %, cotizando cerca de 77.6 dólares por barril en una sola jornada después del ataque.

El Estrecho de Ormuz, ubicado entre Irán y Omán, es considerado el “cuello de botella” energético del planeta. Por esta franja de apenas 33 kilómetros de ancho transita alrededor del 20% del petróleo mundial, más de 17 millones de barriles diarios, así como el 26% del gas natural licuado (GNL). Cualquier interrupción en esta ruta pone en jaque el suministro global, especialmente hacia Asia, Europa y Estados Unidos.

El impacto inmediato ha sido el encarecimiento del petróleo en los mercados internacionales, impulsado por la incertidumbre en el flujo de crudo del Golfo Pérsico. Este encarecimiento podría representar una ganancia inesperada para México, ya que por cada dólar que sube el precio internacional del crudo, el país podría recibir hasta 13 mil millones de pesos adicionales al año, de acuerdo con estimaciones de analistas financieros y de la Secretaría de Hacienda.

Sin embargo, el efecto también tiene un lado negativo: el alza en los precios del petróleo presiona directamente el costo de las gasolinas y el diésel, especialmente si se considera que México importa alrededor del 65% de los combustibles que consume. Esto podría detonar un nuevo repunte inflacionario, en momentos en que la economía mexicana muestra signos de debilidad y enfrenta una desaceleración del consumo interno.

Además, un mayor precio del petróleo puede complicar la política monetaria del Banco de México, que ha sido prudente en la reducción de tasas ante los riesgos inflacionarios persistentes. También afectaría los costos logísticos de empresas, el transporte de mercancías y el gasto en subsidios a combustibles si el gobierno decide contener los precios con estímulos fiscales.

El Gobierno mexicano aún no ha emitido una postura oficial, pero expertos en geopolítica energética advierten que la situación podría escalar si Irán amenaza formalmente con cerrar el estrecho o si Estados Unidos intensifica su presencia militar en la región.

El mercado estará atento a los próximos movimientos diplomáticos y militares. Mientras tanto, analistas esperan que el precio del petróleo seguirá oscilando con cada nueva declaración o incidente en Medio Oriente, y países como México deberán prepararse para un escenario de volatilidad prolongada.

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